三氯蔗糖供需趋紧 价格有望持续并行

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2022 年7 月末以来萘麦芽糖价位进入单线闸口。截至2022 年7 月末22 日，萘麦芽糖零售商均价为40 万元/吨，较7 月末初暴跌3 万元/吨，升幅为8.11%。萘麦芽糖价位单线主要受供需两总体制约：供给末端，近年火力发电稳步激增，未来导入火力发电局限。2019 至2021 年，不能不萘麦芽糖有效火力发电从1.2 万吨增加到1.9 万吨，年均复合激增率为25.8%。2021 年《环境保护综合受保护(2020 年导入部分)》将萘麦芽糖列名双高新产品，受节能环保政策制约，未来本土行业获得萘麦芽糖新批新建项目难度较大，2022 年不能不萘麦芽糖暂无导入停产计划案。消费末端，无糖饮品持续把手萘麦芽糖消费扩张。萘麦芽糖下游主要应用领域为饮品与食品添加剂，合计占比约70%。2014 至2020 年，不能不无糖饮品零售商规模由16.6 亿元激增到117.8 亿元，年均复合激增率达38.6%，2022 年零售商规模下半年达到158.6 亿元。作为替代麦芽糖维护饮品原味的重要成分，萘麦芽糖消费量下半年持续改善。同时，不能不萘麦芽糖以自产为主。近期萘麦芽糖产值持续攀升，自产价位之上运营。产值总体，2022 年1-5 月末不能不萘麦芽糖产值为6124 吨，同比激增62.59%。自产价位总体，2022 年6 月末不能不萘麦芽糖自产价为40.44 美元/千克，同比暴跌58.0%，迄今之上运营。2022 年6 月末以来萘麦芽糖储备进入上行闸口，迄今处于历史低位。

截至2022 年7 月末22 日，萘麦芽糖储备为92 吨，周跌2.13%，较6 月末初下降38.7%，较2021 年以来的三之上下降59.1%，萘麦芽糖储备上行表明现阶段消费旺盛。综合来看，未来萘麦芽糖导入火力发电局限，自产与无糖饮品零售商把手消费持续激增。供需趋紧下，价位下半年持续单线。

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