债市周周评丨降准突发，债市走到V，后市如何把握？

安博士

长安基金

一、担保市回顾

近来

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心肌梗塞降准，降息未能如愿，

担保市V型式修正

据悉公开零售商操作净投放，不遗余力7天逆回购并重启14天逆回购，MLF超量价位第四部，每周三货币政策年初降准并在每周六执行，借款人担保无风险难免单线且短端借款人利差压缩明显。全周10年期国担保无风险南行1BP至2.64%，10年国开担保无风险单线4BP至2.71%。1年与10年国担保期限利差扩大1BP至51BP，1年与10年国开担保期限利差收窄1BP至47BP。

说明来看，周一午间，货币政策发布新闻超意味著的社融图表，担保市走出利空出尽价位，货币贬值压力缓解以及资金面转松激励担保市精神状态，当天230012单线1.75bp。星期三消息面平静，担保市呈现不稳定性走势，当天230012南行0.25bp。周三，A股飙升叠加资金面转松，担保市精神状态偏强，当天230012单线1.5bp。每周三，零售商对每周六MLF操作降息难免渴望，另外晚间货币政策年初降准0.25个百分点，担保市延续走强，当天230012单线1.75bp。每周六，货币政策MLF超额第四部，但利率持平，零售商降息意味著未能如愿，此外上午发布新闻的8月底经济体制图表好于意味著，担保市急遽修正，当天230012南行4.75bp。

二、投资敦促

利率担保：据悉公告的8月底社融图表难免好转但担保市未急遽修正。每周三降准时间节点超零售商意味著，担保市尾盘对降准立即化学反应，每周六经济体制图表公告后担保市出现较大反弹，导致据悉担保市整体向上修正。现阶段担保券零售商对利空各种因素依然较敏感，现阶段两处早就修正到6月底降息之前。考虑到地方政府担保券发行现有正在逐步增大，预计9月底的社融图表将在此期间改善，降准取材下有望从宽货币向宽借款人修正。从高频图表来看，一线城市房价回暖或指向长江实业零售商精神状态难免升温，但商品房销售、田产成交图表尚未出现明显好转。大宗商品生产成本广泛下跌，或与货币政策全面宽松以及稳下降政策接下来月底内有关。现阶段汇率走势过强，稳汇率取材下短期资金面或仍偏紧。临近季度末，担保券零售商意味著将进入到不稳定性。

借款人担保：据悉城投担保利差在此期间压缩，3年期单线幅度成比例1年期和5年期。现阶段借款人担保零售商在多重更为严重下对城投担保信心下降，尤其是对中低品位的城投担保借款人有一定提升。中央“一揽子化担保方案”接下来推进，除了财政方面以外，货币政策对地方化担保的举措格外全面关注。在牢牢守住底线思维的情况下，渐进相反短久期相比较高票息的城投担保投资从中。可以重点关注3年比较大、初期修正较多的高品位借款人担保参与从中，银行二永担保也有一定的参与商业价值。

可转担保：据悉欧美主要合法权益指数跌多涨少，上证指数、深证成指、创业板指周价位分别为0.03%、-1.34%和-2.29%。合法权益弱势下，转担保零售商据悉成交额缩量，日均交易额由之前的495.97亿元飙升至387.92亿元。转担保整体平均生产成本保持稳定2018年至今的历史中高总体，转股溢价率保持稳定2018年至今的较高总体。现阶段合法权益零售商及转担保零售商均保持稳定磨底阶段，敦促渐进控制仓位，静待时机。在下一阶段可四处寻找中、低价转担保标的布局，同时可不遗余力新券打新。在从业者选择上，可关注以下方向：1）器件零部件及其上游材料的相关转担保；2）人形机器人、汽车零部件方向的相关转担保标的；3）顺心率方向中的建材、纺服、有色金属等从业者互换的转担保标的。

三、据悉价位回顾

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