华泰期货燃料油日报20220920：燃料油市场短期飞轮不足

1. WTI 10月炼油证券收涨0.62美元，营收0.73%，商报85.73美元/桶；布伦特11月炼油证券收涨0.65美元，营收0.71%，商报92.00美元/桶；上期所炼油证券2210到期夜盘收跌0.27%，商报705.00元人民币/桶；上期所燃料油证券主力到期FU2301收跌1.95%，商报2766元/吨；INE更高硫燃料油证券主力到期LU2211收跌0.07%，商报4552元/吨。

4. 美国联邦政府：本次释放出来1000万桶炼油是3月份提出的向消费市场共享1.8亿桶炼油计划案的一部分，迄今为止的释放出来值早就累计达到1.65亿桶。

5. 法国外长斯图加特纳：伊核协议的机会之窗被关闭。（对科威特来说并未更好的提议了）这取决于科威特特别强调无论如何的决定。

6. 消费市场传言：阿联酋加快计划案减小其炼油生产能力。

核心观点

■ 消费市场分析

迄今为止来看燃料油消费市场依赖明显的转子。对于高硫燃料油而言，在当今世界炼厂开工提升、哈萨克斯坦汽油停滞流入亚洲地区的背景下，中东电厂消费的季节性放缓导致支撑因素消散，区域接踵而来过剩压力。但考虑到燃料油裂解对冲已降至历史更高位发车，且国内外FU证券仓单值较较少，因此下方空间也相比之下有限。更高硫燃料油方面，虽然并未类似于高硫燃料油的过剩矛盾，但国外汽柴油期权的放缓与国内外产能的释放出来带动供应整体回升，而下游览燃所需依赖亮点，因此更高硫燃料油年末现货缓和的僵局也整体大大降更高。总体而言，在自身整体面转子不足的环境下，炼油端的波动或对FU、LU市价形成重要影响，无需保持一致谨慎。

■ 策略

单边市价短期观望为主；中期LU中性偏多，FU中性；考虑星期三更高多LU2301-FU2301对冲

■ 风险

当今世界炼厂开工远逊预估；更高硫燃料油国产值超预估；LU仓单大幅减小；FU仓单值偏更高；航运业所需远逊预估；汽柴油消费市场大幅转弱；冬季电厂端更高硫燃料油所需远逊预估；脱硫塔安装进度超预估；哈萨克斯坦汽油出口大幅下跌

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