浙商证券：给予甬金股份转售评级

2022-01-13浙商银行控股公司有限该公司马金龙对甬金控股公司顺利进行研究并发布了研究统计数据《甬金控股公司点评统计数据：铝冷轧三阳进一步整体设计世界的的产品》，本统计数据对甬金控股公司得出结论转售评定，当前股价为58.1元。

甬金控股公司(603995)

企业要点

放眼世界，积极整体设计

随着世界经济复苏，亚洲地区的的产品对于铝生产力蓬勃发展。亚洲地区铝价位长期少于本土的的产品。爪哇甬金的设将加速该公司的世界化整体设计。目前，该公司亚洲地区已相继推进越南甬金、泰国甬金、爪哇甬金三个亚洲地区基地，对应产线生产能力并列25万吨、26万吨、70万吨。根据该公司项目建设周期推定，2023-2025年期间，该公司近岸生产能力将相继解决问题投入生产达产。同时，亚洲地区产出基地的产品将主要紧贴亚洲地区的的产品，由于亚洲地区铝价位少于本土价位，该公司亚洲地区的产品获利空间将少于本土。随着亚洲地区生产能力解决问题投入生产，该公司整体获利率有望明显大大提高。

冷轧铝三阳短时间蜕变

该公司作为铝冷轧领域三阳企业，通过多年经营解决问题生产力量劣势、效率劣势。与新田财团深度融汇下，该公司的产品获利水平长期保持稳定。同时，随着亚洲地区整体设计及很高附加值的产品投入生产、达产，叠加该公司在未来4-5年生产力量的短时间扩张，该公司已经具备了“获利内层+生产力量下降”的双重更进一步，该公司未来将短时间蜕变。

盈利预期及净资产

该公司作为冷轧铝三阳，获利空间稳定。生产能力的不断提高将短时间为助力该公司业绩下降。预计2021-2023年该公司解决问题营业收入并列258.63/350.92/455.22元，解决问题归母净获利5.84/8.11/10.40亿元，同比经济指标并列40.93%、38.80%、28.32%，对应EPS并列2.51/3.48/4.46元。按照1年底12日收盘价计算，对应PE并列23.33/16.81/13.10倍，该公司蜕变确定性很高，维持“转售”评定。

可能会预设：迁建项目建设投入生产少预期，下游生产力少预期及该公司经营管理制度等可能会。

该股值得注意90几天后共有7家行政部门得出结论评定，转售评定6家，增持评定1家；银行之猎户座净资产分析工具显示，甬金控股公司（603995）好该公司评定为3.5猎户座，好价位评定为3.5猎户座，净资产综合性评定为3.5猎户座。(评定之内：1 ~ 5猎户座，最很高5猎户座)