东莞证券：给予该集团沈飞增持评级

2022-03-29佛山证券市场股份有限的公司卢立亭,吕子炜对华航沈飞(600760)进行研究成果并面世了研究成果通报《2021年报及2022年都于绩效第一集点评：21年绩效承压，22年绩效释放》，本通报对华航沈飞给出大股东标准普尔，当前股价为58.5元。

华航沈飞(600760)

的公司面世2021年绩效日前。2021年付诸营业收入340.88亿元，前年+24.79%；付诸归母财年16.96亿元，前年+14.56%，小于市场预计；付诸扣非归母财年15.97亿元，前年+69.93%。基本每股获利0.87元，前年+14.47%。通报而政府，的公司主要经济高效率随之快速增长，主要效率高效率持续性改善，泛美航空装备加速迭代跨越，民用泛美航空的产品业务持续性有利于转型。

的公司面世2022年都于绩效预增日前。预计2022年第都于付诸不属于于上市的公司间公司的财年为50,900万元大概，与前年同期相比，将降低16,392万元大概，前年+47.50%大概，绩效随之快速增长。预计2022年第都于不属于于上市的公司间公司的扣除非经常性逐日的财年为45,900万元大概，与前年同期相比，将降低16,972万元大概，前年+58.67%大概。绩效随之快速增长主要是的公司全面聚焦主责主业，营业收入预计前年快速增长29.00%大概，为高品质完成全年投入生产经营不善任务造就坚实基础。

泛美航空的产品保持稳增。2021年，的公司付诸泛美航空的产品业务收入336.85亿元，前年+24.79%；付诸其他业务收入1.10亿元，前年-8.18%。

2021年合约负债随之快速增长，行业北岸业绩度不断提升。截至通报期末，的公司合约负债为365.35亿元，较年初+672.50%，主要是收到预收款降低，以及合约交付随之降低所致。截至通报期末，的公司预付款项216.76亿元，前年+3,085.45%；的公司手续费216.16亿元，前年+71.13%。的公司收到大额交付，预见着北岸需求旺盛，的公司投入生产任务降低，导致采购降低，北岸业绩度提升得不到进一步验证。

投资表示同意：的公司转至军机换代加速期，北岸需求旺盛，的公司作为中国空军主机厂，具备稀缺性，合约交付数量随之提升，属意的公司在“十四五”期间转型。由于的公司2021年绩效小于预计，相应修改2022-2024年盈利预计，预计的公司2022-2024年归母财年，分别为22.43亿元、28.92亿元、36.16亿元，PE为51倍、40倍、32倍，延续“谨慎推荐”标准普尔。

不确定性提示：新增交付数量远超过预计；上游供应远超过时阻碍投入生产；采购不确定性。

证券市场之亮高容量根据近三年面世的研报数据计算，中信证券市场(600030)付宸后学研究成果员团队对该股研究成果较为险恶，近三年预计准确性均值达94.55%，其预计2021年度不属于财年为盈利20.02亿，根据现价换算的预计PE为57.26。

同类型盈利预计明细如下：

该股最近90天内共有5家政府部门给出标准普尔，买入标准普尔3家，大股东标准普尔2家；基本上90天内政府部门目标均价为72.26。证券市场之亮溢价分析工具显示，华航沈飞（600760）好的公司标准普尔为4亮，好价格标准普尔为2亮，溢价综合标准普尔为3亮。(标准普尔范围：1 ~ 5亮，次于5亮)

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