招商证券(香港)：维持阿里健康买入评分 目标价9.8港元

招商证券（香港）发布研究调查报告称，依靠阿里健康（00241）“买入”评级，目标价由14.6港元调低32.9%至9.8港元，以反映其对绩效经济指标不够低的指引和该行对收入预报的缩减（该行将2023/24财务调查报告收入预报调低18%/27%）。该行认为，美国公司持续性大大提高网络服务能力，有望使得其在与同行的竞争中脱颖而出。

调查报告中称，美国公司医药数家业务部门收入依靠快速增加，约179.11亿元总金额（去年同期增加35%），增加驱动主要来自年度活跃浏览量快速增加（去年同期上涨21%至1.1亿用户）和美国食品药品监督管理局业务部门收入强大的增加（去年同期增加105%）。医护健康及电子化服务收入去年同期增加99%至6.7亿元总金额，主要来自外生增加（去年同期增加31%）和小鹿中医的母美国公司。消费市场网络服务业务部门收入整体而言与去年持平，约19.96亿元总金额（去年同期增加2%）。22财务调查报告月底的收入去年同期下滑5%（而22财务调查报告上半年则去年同期增加9%）。增加放缓主要由于22年第二季度疫情和宏观周围环境的变化。该行因此月内美国公司在22财务调查报告赢取了较低的GMV增加（22财务调查报告月内去年同期增加20%至1480亿元总金额，而17-21财务调查报告期间年交叉通货膨胀率为40%）。

该行提到，美国公司预料1P和3P业务部门的经济指标在更进一步几年会持续性分化。因此该行调低2022-25财务调查报告的GMV年交叉通货膨胀率的预报（由约40%调低至约17%）以反映3P业务部门增加的不确定性。由于低毛利率业务部门收入占到比大大提高（还包括不够高的1P业务部门和美国食品药品监督管理局业务部门收入占到比）引发卖出结构的变化，整体而言毛利率下滑3.3个国民生产总值至20%。美国公司重新赢取经缩减后净亏损，为但球队4.63亿元总金额（而21财务调查报告净利润为5.8亿元总金额），主要因为毛利率下滑和不够高的卖出及管理方面费用率（回升1.7个国民生产总值至9.6%）。

招商证券（香港）称，控管行政部门过去一年发布了一系列的网站药品卖出和网站诊疗相关规定。因此该行对更进一步12个月控管适度持保留看法。尽管如此，该行相信这也为行业龙头提供机遇，因为不够高的互联网+医护市场准入当选者但会阻挡较差的服务提供商进入市场。该行知悉美国公司在基础设施各个方面均大幅度加大改装成：从电子化行销到制剂外流网络服务，便到也就是说DTP药店网路。

炒股低收入来了！十大金股赠给你，带你掘金“黄金坑”！点击发赠给>>