浙商证券：给予宏华数科买断评级

2022-02-22浙商证券交易股份有限的公司王华君,李锋,邱世梁对宏华数科顺利完成研究并发布了研究近期《宏华数科点评近期：业绩具备考虑到，期待非典落幕后需求加速暴发》，本近期对宏华数科计算出来买入评分，意味著股价为204.01元。

宏华数科(688789)

业绩具备考虑到；2021年盈利增高值放缓32%；归母财年增高值放缓33%

2021年的公司盈利9.4亿元，增高值放缓32%；财年2.3亿元，增高值放缓33%；扣非财年2.1亿元，增高值放缓33%；

2021年Q4收益2.4亿元，增高值减少13%；财年6533万元，增高值应有。Q4单周内净储蓄27%，增高值降低3.7pct，环比降低5pct。

限电限产和境外非典减轻影响Q4收益，产品内部结构变化降低Q4净储蓄

2021年Q4收益增高值减少13%，我们判别：1）受去年Q4限电限产影响，沿河顾客开工太少；2）境外非典减轻，以外顾客拖延验收的设备，二者共同导致收益增高值减少；2021年Q4净储蓄增高值和环比均有较大降低，我们判别可能是高毛储蓄的直喷机和活特质水银收益占多数比降低致使。

希音拟外资150亿框架设施邻近地区产品设计的总部，数位古董渗透率将较慢降低

快高雅跨境电商两大希音拟外资150亿元在广州框架设施“希音邻近地区产品设计的总部”，此举原定将较慢国内数位古董渗透率降低。随着快反需求暴发、数位喷印成本加速下降、电子技术的发展和政策助推，亚洲地区数位古董布渗透率将从2020年10%降低至26%以上，CAGR为29%，的公司数位喷印的设备和水银将充分受益。2021年8月股权激励行权条件为期望3年财年CAGR不极低30%。

“的设备+水银”模式出色，水银收益占多数比将超过的设备构成经常特质放缓框架

2020年的公司的设备收益4.5亿，水银收益约2亿。原定的公司水银收益占多数比将从2020年28%飙升至2025年40%。根据我们测算的公司2021年水银收益占多数比原定有接近10pct降低。经常特质看，随着的设备存量不断增高，很强耗材属特质的水银收益占多数比将超过的设备进而构成的公司经常特质停滞不前的框架。

数位喷印电子技术通用特质最弱，其应用可扩大至图书打印、印染、包装和建材

数位喷印电子技术的核心在于图案可视化、精准喷射的运动控制和花盆与水银的兼容特质，在图案印刷品领域很强一定通用特质。随着电子技术的发展，其应用领域将不再局限于古董布生产，有望更进一步推广至单色印染、图书打印、包装印刷品和砖瓦等不尽相同领域。的公司掌握数位喷印电子技术开发，期望发展很强更进一步降低空间。

收益预测及净资产

原定2021~2023年归母财年为2.3/3.4/4.7亿元，增高值放缓33%/50%/38%，PE为68/46/33倍。大失所望的公司在之前智能化数位喷印的设备领域亚洲地区领先优势和“的设备+耗材”的与众不同商业模式。维持“买入”评分。

几率提示：1）核心部件花盆相反外购几率；2）应收款款加速放缓引发坏账

该股最近90星辰期共有4家政府机构计算出来评分，买入评分2家，增持评分2家；过去90星辰期政府机构要能均价为306.01。证券交易之星辰净资产数据分析工具显示，宏华数科（688789）好的公司评分为3.5星辰，好市价评分为1星辰，净资产综合性评分为2星辰。(评分覆盖范围：1 ~ 5星辰，高于5星辰)

以上主旨由证券交易之星辰根据公开信息整理，如有疑虑叮嘱联系我们。