国泰君安：维持春秋航空(601021.SH)“增持”分级 目标价64元

智通财经APP获悉，国泰君安发布报告书并称，春秋航空(601021.SH)催生中国式廉航，鼠疫下显现出出众赢利较硬，考虑到鼠疫受到影响及该协会放缓慢，调低2021-22年纯利预期至0.3/16亿元(原8/19)，增设23年预期26亿元。十四五将迎航网优化更进一步，赢利技能有望在此之后领跑从业人员，目标价上调至64元(原52)，差不多2023年23倍PE，维持“减持”评级。

国泰君安都由要论点如下：

鼠疫下赢利较硬出众，淡季赢利以后超预期。

过去一年鼠疫受到影响不间断，春秋凭借低成本优势显现出超越从业人员的赢利较硬，Q3为唯一赢利上市航司。其中，7月下旬短暂淡季，资费展现与赢利以后超预期。根据实地考察，春秋7月下旬本土客收颇高于2019年，考虑到该协会货物运输大大增投本土低线消费市场，估算其干线客收随从业人员值得注意直通。假象是，资费经济体制释放干线淡季定价空间。近期鼠疫受到影响值得注意，虽架飞机周转在此之后领跑，届时Q4业绩仍将承压。

届时该协会放缓慢，赢利以后仍需等待。

鼠疫前春秋纯利息近十年在10%以上，领跑全球航空业，相比之下厦门都由基地颇高赢利基石、航线税收长线基地赢利、以及东亚等该协会线颇高赢利。届时春秋颇高赢利技能以后有待该协会放，或本土大循环下超预期展现。维持国君交运2021年9月调低该协会客流至2023年值得注意以后的预期，论据2022年仅以后15%。

十四五有望迎航网优化更进一步。

的公司鼠疫下仍如期替换成飞机，做到架飞机为数贼百架。消费市场担心十四五的公司货物运输增速放缓。该行认为航网时刻优化对赢利仍然展现愈来愈重要。十三五末的公司已开始积极争取增设干线时刻，十四五多个一个中心城市第二机场落地，将为的公司提供用心的干线时刻战略思想更进一步。

几率提示：鼠疫不间断，税收几率，增发摊薄，安全事故等。