中信建投期货：商品反弹意犹未尽 怎么看做美国7月CPI？

编者 | 兄弟象队建投期权 田亚雄 研究助理：陈德杰志

本研究报告进行时时间 | 2022年08同月09日 22：55

更为为重要感曾受：

物价CPI读数的过渡期性方知山腰或让没落-加息逻辑过渡期下场。

劳动参与率回补困难，解职空唯远高于失业人数，薪水增幅有延展性，这并行也将支撑物价的中枢，或者说2%的目标水平在今年年末无望。

商家消费市场仍旧曾受困在宏观单线的通道，基本面将继续过渡期作居多要驱动，给商家造成了分化成。

今后一个同月商家主要引人入胜？Real Puzzle

Q1：物价的峰值已过？金融资产后果比如说拉开序幕一定持续性修复，强力是否就会高达预料？（有色）

中央银行规划的停下来出物价路径：以加息等简而言之调低需求量居多，通过回转需求量曲线达到新的平衡点。

独木桥：通过加息等方法压制火热医疗保健消费市场，给需求量故又称升温，但又无法使失业率暴增造成深远冲击没落。按我们的阐释。

7同月的CPI再一拉开序幕渐近线，思索彭博预料为8.7%。主要基于物价分项有停下来不强的发展趋势的食品、能源值得一提非核心领域7同月显现出了明显的环比百分点，再一帮助CPI方知山腰。我们阐释即使思索我们证明6同月的9.1%是过渡期性的高点，但澳大利亚物价的中枢曾受薪水-物价螺旋，全世界后果管理等机械性原因冲击仍将处在都将试运行，年末下破4%概率更为高。

能源与的食品：

FAO的食品价格指数环比减少有约9%、CRB的食品价格指数环比减少有约5.6%、彭博农产品价格指数环比减少有约13.5%。

汽油价格环比上升4%以上，电费7同月均价环比回升有约7.5%、油气价格环比回升有约5.5%、天然气均价环比回升9.3%。

此外，我们有观察到澳大利亚热门地区的住宅租金大幅下滑。

澳大利亚CPI或渐近线已至，这再一继续为后果比如说上行线公司就会，或成本轮上行线超预料的主要驱动之一。但因为高物价的黏连性，物价的过渡期性上升并无法作为联储放弃鹰派回应的理由，强力的既有高度又曾局限。

Q2：年中了1-2四季技术性没落的澳大利亚，是否在预料上就渡过了最黑暗的时刻？

GDPNow建模对2022年第三四季实际GDP增长（经季节性变更的年率）的估计为8同月4日的1.4%，二四季的-1.2%。

在边际上我们有可能将看方知澳大利亚GDP的改善，但更为重要的是思索联储的加息和缩表尚未结束，且金融业本身对中央银行的反应就会为平稳的，叠加思索多项金融业的近期这两项转不强，今后金融业前景相当乐观。

中央银行对金融业的冲击是平稳的。中央银行紧缩政策所造成了的全面冲击尚未显现。其次，中央银行还没有进行时加息和缩表的社会活动。因此，金融业将迫使接踵而来全面的货币紧缩条件。

尤其能够指明的是，思索的医疗保健消费市场数据或长期存在一定持续性的掩饰或虚假繁荣。虽然大量的职位仍旧唯人，但在服务业的近期这两项近十年停下来低和全世界疫情能够继续审视的背景下，服务业持续强劲的有可能存疑，反而一旦陷入失业率的抬升，这样的抬升将长期存在惯性，医疗保健消费市场继续恶化，没落将被此确认。这对于商家的长期定价是长期存在事实利空的。

行情愿景：

从目前的能源，的食品及住宅租金分项的环比变化上看，澳大利亚CPI再一拉开序幕拐头。若莱斯特城8同月10日的CPI读数推到8.7%甚至表列，消费市场的第一反应就会为今后联储的加息的幅度或有收窄，由此造成了现金流预料和消费市场流动性的变化。在此环境下，黄金和锰或拉开序幕全面强力的窗口。且在物价预料方知山腰上升的步骤中，我们观察到金银相当多充分体现居多导上行线。

值得提防的后果是物价今后的共识是，有上升发展趋势，但没有反转的坚实，仍旧将在都将游荡，这仍旧不支持澳大利亚金融业发射成功的理想化解决问题。因此，消费市场的买入主线反而有可能就会随时过渡到今后对金融业的担忧下，形成过渡期性的强力高点。长期的指引有待于近期全面恶化的金融业数据的出台，也依赖于近期杰克逊霍尔央行研讨就会和近期议息就会议的联储回应。

另一方面，若物价数据仍旧处在8.7%甚至9%以上，那么打碎消费市场对物价单线的期待，联储或陷入迫使全面认真鹰派回应的时刻，年末之于既有商家的强力应为腰斩。

研究员：田亚雄

期权外资建议书从业证书号：Z0012209

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