光大证券：给予安图生物评级

2022-04-29光大证券持股有限该公司林小伟对安图生物进行科学研究并公布了科学研究报告《2021年年报及2022年一季报点评：多业务部门终点站共同发力，经营绩效稳步激增》，本报告对安图生物给出有购回评定，近期市值为45.75元。

安图生物(603658)

事件真相：该公司公布2021年年报与2022年一季报，绩效基本适用我们预期。2021年该公司意味着盈利37.66亿元，去年同期激增26.45%；归母上年9.74亿元，去年同期激增30.20%，扣非归母上年9.57亿元，去年同期激增41.03%。2022年第三季度该公司意味着盈利10.31亿元，去年同期激增26.21%；归母上年2.40亿元，去年同期激增40.07%，扣非归母上年2.32亿元，去年同期激增37.36%。

点评：

经营绩效稳步激增，各业务部门终点站表现良好：2021年该公司意味着盈利37.66亿元，去年同期激增26.45%，意味着归母上年9.74亿元，去年同期激增30.20%，在新冠非典带来的直接影响下，仍始终保持绩效的稳健激增，上年始终保持较高速激增。从批发产终点站来看，2021年，免疫诊断业务部门意味着盈利18.06亿元，去年同期激增29.29%；动物细胞监测业务部门盈利2.60亿元，去年同期激增30.88%；药剂监测业务部门盈利1.86亿元，去年同期激增36.58%；监测仪器业务部门盈利2.56亿元，去年同期激增92.53%，作出有贡献新的激增点；此外，可选分子诊断业务部门盈利0.21亿元，开始作出有贡献盈利。该公司落户免疫诊断业务部门，不遗余力扩展其他应用，动物细胞监测、药剂监测等应用都表现出有长时间发展潜力。

研发长时间高投入生产，产品应用场景再行扩展：该公司2021年研发投入生产4.86亿元，占盈利的12.90%，去年同期提高1.27个百分点。截至2021年底，该公司已获专利833项，获产品申请书596项，并取得341项产品的CE认证。在免疫诊断之外，该公司年末上市AutoLumoA1800、AutoLumoA6000等新品；动物细胞监测之外，意味着全自动动物细胞晶体学监测系统意味着6个型号全面上市；分子诊断之外，问世有全自动核酸提纯及可实现发光PCR归纳系统；医学实验室软硬件之外，即将问世有AutolasX-1系列。该公司在大健康应用应用场景更进一步加宽。

低端应用软件建设稳步前进，策略合作伙伴提供新机遇：截至2021年底，该公司已初步建立测序合成技术应用软件，并依托郑州、沈阳两个大学本科参考实验室，构建可见光、基质色谱法串联晶体学、中子色谱法等参考应用软件，并且将逐步完善以郑州为为中心，沈阳-上海-苏州-北美为分支的研发经济体制，低端应用软件建设长时间前进。此外，2021天内，该公司与多个企业着手合作伙伴，业务部门布置再行扩展。在凋亡监测应用，该公司与希肯医疗卫生着手合作伙伴，共同打造出凋亡国产品牌；在POCT应用，与普施康生物着手合作伙伴；此外，该公司与积水医疗卫生策略合作伙伴，布置药剂、免疫、凋亡先导流水终点站。

盈利预报、净资产与评定：考虑非典一一以及集采的直接影响，我们略减至22-23年的归母上年预报为12.4/15.9亿元（原预报为13.0/16.5亿元，分别减至4.4%/4.0%），并引入24年归母上年预报为20.4亿元，去年同期激增27.57%/27.89%/28.16%，现价近似于PE为20/15/12倍。考虑该公司为国内化学发光龙头，且有多种不同产品布置，看好该公司长期长时间发展，独自维系“购回”评定。

危险性上会：非典一一危险性；集采政策超预期危险性；相互竞争加剧危险性。

证券之猎户座数据为中心根据近三年公布的研报数据计算，国金证券袁维科学研究员设计团队对该股科学研究较为深入，近三年预报准确度均值高达85.6%，其预报2022年度归属上年为盈利12.74亿，根据现价换算的预报PE为21.05。

月所盈利预报明细如下：

该股值得注意90天内共有11家政府机构给出有评定，购回评定8家，增持评定3家；只不过90天内政府机构目的均价为60.52。证券之猎户座净资产归纳用以标示出，安图生物（603658）好该公司评定为4猎户座，好商品价格评定为3猎户座，净资产先导评定为3.5猎户座。(评定范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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