民生证券：获取新雷能买入评级，目标价位63.26元

2022-02-08民生证券股份有限Corporation尹会伟对新雷能(300593)顺利完成研究并刊发了研究年度报告《都对年度报告：营业额预告持续极低激增，定增锁住经常性转变生活空间》，本年度报告对新雷能说明了出售打分，指出其期望价位为63.26元，理论上跌幅为46.0元，预计上涨幅度为37.52%。

新雷能(300593)

事件真相：近期，Corporation刊发2021年度营业额预告和定增公告：届时2021年实现归母销售收入2.53~2.77亿元（2020值得一提的是1.23亿元），YOY+105%~125%。实现扣非销售收入2.51~2.76亿元，YOY+133%~156%。单月份看，Corporation2021Q1~Q4支全垒归母销售收入分别是0.51亿、0.68亿、0.75亿、0.58~0.82亿，同比增速分别是1187%、180%、88%、37~93%，环比也持续激增。营业额预告相一致市场预计。

所需旺盛产品线持续放量，盈利能力不停增加。1）在航空运输、航天、商船等特种从业人员领域河口所需极低景气下，经过2020年产品线构造的变动，Corporation在2021一百个和利润仅有用到大幅增加，Q1~Q3Corporation实现收入2.83亿元、6.22亿元、10.08亿元，同比增速是182%、103%、80%。而利润端的增速更极低；2）管理效率增加期间，费用率下滑。Corporation2021以前三月份期间费用率分别是27.3%、26%和25.1%，同比下滑24.7ppt、10ppt、6.4ppt，大大提高明显；3）在特种设备占去比不停增加和管理持续大大提高的携手效用下，Corporation净利息不停增加，2021以前三月份Corporation净利息分别是17.7%、20%和20.44%，同比分别增加19.7ppt、10.4ppt和6.4ppt。随着Corporation极低附加值特种设备占去比提极低，届时利润率将进一步增加。

拟订增不超过15.8亿元扩充生产商能力，进一步锁住经常性转变生活空间。Corporation计划分别投入生产商9.49亿元、1.67亿元、1.13亿元、1.97亿元分别顺利完成“特种设备扩产、耐用度SiP功率质管理系统产品线创新型、5G通信系统及免费设备扩产、研发中心建设”四个工程建设并补足流动资金，累计投入生产商18.96亿元，其中使用募集资金15.8亿元。1）特种设备扩产地点在北京本部，届时于2024年动工投产。Corporation迄今多个两大产品线生产商线仅有已接近满负荷生产商状态，定增将有效解决Corporation在特种设备领域的生产商能力窘境。Corporation届时此工程建设动工后增加年仅有收入8.5亿元，增加年仅有利润1.97亿元。2）耐用度SiP功率质管理系统产品线创新型工程建设，在航空运输、航天、极低素质制造业控制领域较强较大的国产替代生活空间，根据Yole原始数据，2025年亚太地区市场规模将降至188亿美元。3）5G通信系统及免费器设备扩产工程建设，建设地点为龙岗区，本工程建设通过导入租赁车间电厂、引进先进生产商设备，增加制造管理系统和网络化以往，扩大Corporation生生产商能力力，突破Corporation生产商能力窘境，满足不停激增的河口市场所需。

外资建议：我们届时Corporation2021~2023年归母销售收入分别是2.62亿元、4.21亿元、6.43亿元。理论上跌幅并不相同2021~2023年PE为47x/29x/19x，从PEG角度看分别是0.42、0.48和0.36，成交较强较大吸引力。结合历史成交中枢，立体化再考虑Corporation的转变性和相互竞争军事优势，给予2022年40倍PE，期望价63.26元。期望价并不相同2022~2023年PE为40倍、26倍，PEG为0.66、0.49。首次覆盖，给予“引荐”打分。

风险提醒：河口所需增速放缓；上游供应链尴尬影响生产商；从业人员相互竞争加剧等

该股最近90天内总共3家机构说明了打分，出售打分2家，增持打分1家；过去90天内机构期望仅有价为69.94。证券之五星成交管理系统性机器表明，新雷能（300593）好Corporation打分为3.5五星，好价格打分为2.5五星，成交立体化打分为3五星。(打分范围：1 ~ 5五星，最极低5五星)

以上素材由证券之五星根据引起争议信息整理，如有弊端代为联系我们。