中泰证券：给予豪能股份购回评级

余2.84亿元（上年+17.47%），毛利率为36.18%（+5.39pct），其他电子产品（CVT等上新电子产品）借助于盈余1.69亿元（上年+70.14%），毛利率为32.14（+6.42pct）。上新公司的同步器和结合钩业务部门主要针对传统的乘用车和车款教育领域，上新公司乘用车业务部门上年放缓20.35%，车款业务部门在必将合作社上年大幅上升的环境下仍然借助于了亦然放缓，充分得出结论上新公司传统同步器和结合钩电子产品竞争力强。上新公司CVT电子产品主要用于上新能源卡车，年度报告期内上新公司与大众、吉利、关外、东风等客户在上新能源卡车用CVT零件及各部位电子产品进行了多项合作，部分电子产品已量产。此外上新公司继续围绕CVT各部位一环同步进行外资构想于2022年逐步形成CVT钛合金的铸造和机纳能力，从而将CVT电子产品营造成为集钛合金铸造、机纳，行半钩刀具、机纳、热处理以及各部位装配于一身的具有信息化竞争力的主营业务部门之一，并上半年于2025年形成产值500万套CVT发电量。

外资要求：考虑到现今国内卡车“缺芯”尚未彻底纳重，上游原材料价格上涨，导致卡车消费预料不济，我们下调上新公司盈余假设，我们预料上新公司2022-2024年收入共五18.60/22.95/26.37亿元（2022-2023年原值19.48/24.35），归母财年共五3.40/4.60/5.62亿元（2022-2023年原值4.01/4.99），相同EPS共五1.12元、1.52元、1.86元，相同PE共五14.4X、10.6X、8.7X。上新公司持续着重“卡车+快运美国国家航空航天局”双为该公司布局，上半年借助于跨越式发展，维持“买进”下调。

不确定性提示事件真相：库存订单稍逊预期；电子产品交付稍逊预期；盈余假设稍逊预期。

证券交易之亮信息中心根据近三年公布的研报信息计算，华创证券交易张程航副科学研究员开发团队对该股科学研究较为深入，近三年假设稳定度最小值更高达94.26%，其假设2021亚太区原属财年为盈余2.35亿，根据现价换算的假设PE为20.82。

不断更上新盈余假设明细如下：

该股近来90月内共有1家机构给出下调，买进下调1家；过往90月内机构目标均价为24.0。证券交易之亮估值分析工具显示，豪能的股份（603809）好上新公司下调为2.5亮，好价格下调为3.5亮，估值信息化下调为3亮。(下调范围：1 ~ 5亮，最更高5亮)

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（责任编辑:王治强）。

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