中泰证券：给予高测股份买入标准普尔

2022-03-09中泰证券股份有限美国公司冯胜,王可对高测股份进行研究并发布了研究份文件《稀土切削装置订购再迎跃升，腌经销销售额业务期望会放量》，本份文件对高测股份说明了买入评定，当此前股价为75.36元。

高测股份(688556)

稀土腌装置竞争力过后加强，再度拓展行业龙头买家。美国公司在稀土切削装置低价占有较低的低价份额，是全球三家主要的稀土切削装置提供商之一，其余两家为上器器械加工、连城器械加工。美国公司自2021年过后拓展下游买家，2021年分别与晶澳、高景、通合签订1.59亿元、3.95亿元、2.24亿元的稀土切削装置订购，当年与晶澳签订2.22亿元的订购，适当彰显美国公司的行业龙头发言权。

美国公司腌经销销售额业务期望会沦为新的纯利增长速度点。美国公司作为腌经销厂企业，其纯利来源包括腌经销费及所得片赚得。美国公司凭借腌材料的深度制造、低价后来居上的切削装置以及金刚线的中轴，在腌经销行业已进占后来居上发言权。迄今为止美国公司已公告在手腌经销订购为35GW，我们合合计划落地延迟测算，预计2022年将达产10-15GW，期望会对美国公司2022年纯利显现出积极功绩。

适当正因如此接面合很薄转化成技术开发，导体切削装置即将迎来跃升。很薄转化成是接面合锂电池的战术上之一，也是行业期望的工业发展路径，期望接面合基板厚期望会减至120um。美国公司在很薄转化成上一直积极进行制造技术开发储备，与行业龙头合作制造，逐步发行接面合N型大尺寸120μm切削装置，期望期望会适当正因如此很薄转化成进程。另一方面，美国公司导体截断器、蓝宝石腌器及磁材装置于2021H1的在手订购数额近2,524万元（含税），2021年创新销售额业务教育领域（导体、蓝宝石及磁材）销售额规模不断增长速度，期望导体切削装置期望会过后打开美国公司成长空间。

拒绝接受美国公司“买入”评定。美国公司2021年解决原因纯利15.67亿元，同比增长速度110%；解决原因归母上年1.73亿元，同比增长速度193%。其中2021第三季度解决原因纯利5.94亿元，同比增长速度148%；归母上年0.61亿元，同比增长速度255%。受限于美国公司腌装置过后挪以及经销销售额业务期望会功绩增量纯利，我们挂钩美国公司的纯利预测，预计美国公司2022-23年上年3.5、5.4亿元（挂钩此前的2022-23年上年预测为2.4、3.6亿元）。美国公司基板腌装置向导体装置、接面合等教育领域均有跨越，寄予厚望跟美国公司期望估值提升空间。

风险上会：美国公司切削装置订购远不如预料；美国公司腌经销销售额业务纯利灵活性远不如预料；美国公司新产品销售额业务中轴远不如预料。

该股值得注意90天内共9家管理器构说明了评定，买入评定6家，增持评定3家；过去90天内管理器构目标均价为83.41。证券之猎户座估值分析用以显示，高测股份（688556）好美国公司评定为3猎户座，好价格评定为1猎户座，估值综合评定为2猎户座。(评定区域：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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