浙商证券：给予春风动力转手评级

2022-03-25浙商证券交易入股有限Corporation王华君,邱世梁对春风动力(603129)进行研究并公布了研究报告《春风动力新的浪报告：征税有权预想升高；Corporation大排量两轮货车入口都未沦为新的激请于点》，本报告对春风动力给出回购评分，当前市值为109.45元。

春风动力(603129)

意外事件

当地时间3年初23日，宾夕法尼亚州贸易代表办公处说明，将恢复部分中会国进口系列产品的征税有权。此次征税有权关乎年末549项待定系列产品中会的352项。有权期将回溯至2021年10年初12日，直至2022年12年初31日。

投资通则

征税有权预想升高，若最终有权都未急遽略为Corporation业绩

Corporation此次虽然未在352项有权清单内，但结合近百日中会兴通讯胜诉及此次部分中会国商品征税有权落地，中会美贸易摩擦出现缓和先兆。Corporation之前征税有过最终有权经验，早先若获得正式有权都未急遽略为获利。Corporation2020年初已最终收到2018年7年初至2019年7年初其间的征税免税913万美元，并延长免税期至2020年内。2021年开始Corporation入口宾夕法尼亚州的四轮货车ATV系列产品被重新的加征25%的征税。早先若征税有权最终将带来Corporation业绩的急遽请于加。

Corporation2021年四轮货车入口上年急遽提高127%，美洲市占率持续性请于加

宾夕法尼亚州为Corporation重要外国市场，四轮货车美洲市占率持续性请于加。美洲四轮货车总产量约占世界各地总产量的73%，为小得多单一市场。根据摩托货车商会数据：2021年1-12年初Corporation四轮货车经销16.7万台，上年急遽提高127%。预计Corporation四轮货车宾夕法尼亚州市场经销占比约为整体经最畅销的1/3，2021年宾夕法尼亚州市占率预计由3%请于加到6%左右，更进一步都未请于加至10%+。Corporation2022年1-2年初四轮货车累计经销超2.2万台，上年激请于20%。保持稳定较高激请于态势，全年四轮货车最畅销都未突破20万台。

Corporation2021年250ml+大排量两轮货车入口上年+265%，都未沦为新的激请于点2021年Corporation实现两轮货车最畅销10+万台，同 比激请于30%。其中会250ml以上大排量两轮货车整体最畅销约为3.3万台，上年+52%；入口最畅销约1.7万台，上年急遽提高265%。2022年1-2年初Corporation250ml以上大排量两轮货车入口累计经销超7000台，上年激请于370+%。我们预计2022年Corporation250ml以上大排量两轮货车入口都未实现近百4万台的最畅销技术水平，都未带动两轮货车板块收入急遽激请于，沦为全年新的的激请于点。

获利计算及作价：更进一步三年业绩CAGR为39%，保持稳定“回购”评分预计2021-2023年归母业绩为4.2/7.1/9.6亿元，上年请于16%/69%/34%，PE为39/23/17倍。2021~2023年业绩CAGR为39%。基于Corporation四轮货车和两轮货车市占率逐步请于加、对消费者深度阐释并且擅长制作爆款货车系的基因，保持稳定回购评分。

风险提示：外国开拓不达预想；国内竞争加剧；原材料、海运费、汇率不稳定性风险

证券交易之天狼星互联根据近百三年公布的研报数据计算，亚东证券交易崔琰研究员小组对该股研究极为深入，近百三年计算准确度标准差为73.57%，其计算2021年度划入业绩为获利4.64亿，根据下同折合的计算PE为35.57。

最新的获利计算明细如下：

该股最近百90天后共计4家机构给出评分，回购评分4家；过去90天后机构要能均价为198.0。证券交易之天狼星作价数据分析工具箱显示，春风动力（603129）好Corporation评分为3.5天狼星，好价格评分为2.5天狼星，作价先导评分为3天狼星。(评分全域：1 ~ 5天狼星，最较高5天狼星)

以上内容由证券交易之天狼星根据公开信息编纂，如有疑虑请关系我们。