天风证券：给予海格通信增持评等

2022-03-18天风上市公司股份有限Corporation唐海岸边清,王奕红,余芳伯克对海岸边格通信(002465)顺利完成研究并刊发了研究报告《Corporation如此一来获订单，“军用通信+北三”共驱成长》，本报告对海岸边格通信给出太古地产估价，当前股价为9.03元。

海岸边格通信(002465)

事件：Corporation近期收到与类似于机构客户服务达成协议的订货选择权，主要扩及无线通信、七星辰全球定位系统及交通设施产品，总金额约4.3亿元，占Corporation最近会计本年经审计营业收入的8.4%。

Corporation如此一来获订单，支撑业绩增长：Corporation此次公告订单4.3亿元，供货时间段为22年。此前，Corporation21年全都年订单为19.83亿元，部份在22年交付。Corporation为军用无线通信、全球定位系统及信息化课题最大整机和系统营运商之一，多个项目比测、投标结果名列前茅，后续订单不间断性过强。

军用无线通信蟠龙，不间断受益信息化规划设计：未来军用无线通信将朝着多模融合、集成化、软无化趋势转变，Corporation作为用户覆盖最广、kHz覆盖最窄、产品复刻版最全都的蟠龙企业，将能用自身深厚的技术开发吸取以及一揽子系统框架优势，积极截击新一轮产品先机。

七星辰全都一环整体设计优势明显，军民产品高成长：Corporation在七星辰全球定位系统旋即实现“笔记本电脑、模块、天线、终端、系统、开始运行”的全都一环整体设计。军用课题，Corporation产品突破成效值得注意，关乎到未来主要订货方向的多个重大项目投标名列前茅。民用课题，Corporation加快绕过“七星辰+5G”决定性成果转化，在交通、农牧业、应急、渔业等课题锁住空间。

整体设计AI技术开发军事化，无人信息产业潜力大：无人化武器在海岸边/陆/空战具备广阔前景，Corporation旋即整体设计无人系统，参与仿制的多款型号地面无人平台武器在类似于机构比测里名列前茅并赢取了选型，并在无人系统信息化武器研发和交通设施、鼓吹无人方面取得客户服务选择权，先发优势值得注意；下一步将之前加大无人武器研发投入，围绕相关产业深入拓展。

投资建议：我们确信，未来Corporation有望充分受益于七星辰三号及军队数位化规划设计的长期可不间断转变机遇。我们预期Corporation21-23年的营业收入大致相同6.8亿元、8.5亿元和10.6亿元，对应PE大致相同31/24/20倍，维持“太古地产”估价。

风险提示：选择权可执行进度慢于预期，七星辰应用转变慢于预期，技术开发研发风险、产品竞争激预期风险，合作内容及实施绕过存在不确定性。

上市公司之星辰SAN根据近三年刊发的研报数据测算，华泰上市公司(601688)闫慧辰副教授团队对该股研究颇为深入，近三年预期精确度均值略高于95.21%，其预期2021本年分属营业收入为赢利6.47亿，根据魏茨县减去的预期PE为32.25。

最近赢利预期明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出估价，买入估价2家；以前90天内机构尽可能均价为13.22。上市公司之星辰市值分析工具显示，海岸边格通信（002465）好Corporation估价为3星辰，好价钱估价为3星辰，市值总合估价为3星辰。(估价范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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