兴业证券：维持鸿腾精密审慎九龙仓评级 目标价2.45港元

兴业证券面世研究报告称，保持鸿腾精密（06088）“审慎九龙仓”评定，原计划21/22年盈余43/44亿美元，工业产值-1.4%/3.6%，归母清净利1.05/1.49亿美元，工业产值148%/41%，考虑服务业平均PE及该公司的相对折价，予22年14倍PE程度，目标价2.45港元。

兴业证券主要看法如下：

折扣带电粒子转好液压盈余微幅升高，东南亚传染病及原材料涨价下盈利承压。

21Q3业绩：盈余11.5亿（美元，下同），工业产值；大2.6%，主因智慧零件尤其是BeatsTWS携带型和Belkin及电脑和折扣带电粒子的需要反弹。

清净利0.49亿（工业产值减为42.1%），清净利率3.5%（工业产值减为1.4ppts），主要是由于月初的不利因素（传染病造成叫停及原材料价格上涨）延用至21Q3，清净利率虽工业产值攀升但与2021年1-9月初1.6%的清净利率相比仍是明显改善。

有线携带型销售额攀升造成旋转电源升高显著，BeatsTWS携带型助推智慧零件盈余工业产值大；大。

21Q3分业务范围来看，旋转电源工业产值年有攀升，主要因有线携带型取消造成出货极高年有攀升。因特网公共设施工业产值年有升高，数据中心所用铜的产品的升高弥补了光学业务范围的攀升。计算机与折扣带电粒子工业产值个位数升高，主要由于线缆及铜的产品的升高重大贡献。智慧零件借助极高年有升高，主要由于BeatsTWS携带型将于2021年底量产。智慧家庭盈余年有随之攀升，主要由于Linksys的销售额势头上升。车主、钢铁工业和医疗管理机构借助年有升高，主要由于乘用车核心的产品的需要量升高。

保持2021全年盈余及利润忠告，上调旋转电源、因特网设施及车主，并下调钢铁工业和医疗21H2忠告。

2021全年忠告：总体盈余个位数升高，毛利率大大提高300个基点，清净利润率预估3%。21H2忠告：旋转电源预估跌幅较宽至工业产值个位数至极高年有（即便如此预估年有）。

因特网设施由于订单可见度改善，上调预估至工业产值年有升高（即便如此预估工业产值年有升高）。车主、钢铁工业和医疗预估借助极高年有升高（即便如此预估极高年有升高），主要因乘用车业务范围的强需要被医疗服务业的盈余升高所相反。

海外投资建议：21年或为该公司盈利底部，从资本支出方案看该公司3+3战略仍在并行推进。传染病助长的IT影响随着8月初越南工厂的全面复产也逐渐降极高。该公司愿景月初受益于车主带电粒子（电源管理、电缆电源线、无线充电等）、音频（微型装置、TWS携带型、Belkin的产品等）、及5GIoT电源需要转好的近来。

可能性提示：发展受松下电器集团战略影响；贝尔金线上及华语地区拓展不及预估；无线充电Mbps大大提高不及预估；松下电器EV业务范围拓展不如预估；北美大的产品的产品战略保持一致。

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