东兴证券：给予爱柯迪买入评分

2022-01-13东兴证券市场股份有限美国公司李金锦,张觉尹对爱柯迪进行研究并发布了研究报告《贝氏上架可转债，助力美国公司高技术市场需求扩张》，本报告对爱柯迪得出结论购入下调，意味著股票为19.26元。

爱柯迪(600933)

事件：美国公司贝氏公开上架可转换美国公司债券，募集资金不超过16亿元（另有16亿元），另加上架服务费后全部用于爱柯迪笔记本电脑研发生物技术产业园区工程建设（以下原称“工程建设”）。工程建设建成后，新增高技术汽车锂离子管理系统单元、高技术汽车电机钢制、高技术汽车车身部件和高技术汽车箱体及其他类钢制等710万件市场需求。

工程建设停产后将扩大美国公司在高技术领域的布局。根据之前汽协数据，2021年欧洲各国高技术汽车渗透率13.4%，较2020年大幅提高8pct。高技术服务业快速发展，相关电动车用铝钛合金新产品仍处于升级变化之前，对供应商的开发设计能力（资金+新生物技术）提出了较高的要求，正在重塑铝钛合金服务业的格局，一些在服务业不遗余力多年、具备研发和实时开发设计实力的企业上半年获益。美国公司迄今的高技术市场需求主要设于宁波3号钢铁厂和部分5号钢铁厂，本工程建设建成后将丰富美国公司新产品结构，助力美国公司把握快速增长的高技术零部件需求量。

贝氏购回大吨位钛合金机，增强美国公司在一体化钛合金领域的整体实力。受制于续航营收，高技术车对轻量化的诉求会比传统燃煤车较高，集成化设计、车身结构件、三电管理系统钢制、底盘件等一体化钛合金的方案正成为服务业革新的新赛道。一体化钛合金工艺可以简化供应链环节，提高生产厂效率，是服务业期望发展的大趋势。根据环评信息，美国公司本次工程建设贝氏购回45台钛合金机，其之前1000T以上钛合金机35台，包括了4台4400T、2台6100T和2台8400T，可以符合相关一体化钛合金新产品的生产厂需求量。之前爱柯迪传统新产品以之前小件为主，现加大购回大吨位钛合金机的力度，体现了美国公司在服务业新产品升级趋势之前亦同之前装箱高技术新产品份额的态度，上半年大幅提高其在一体化钛合金领域的整体实力。

美国公司盈利预测及投资下调：美国公司迄今在高技术顺时针的新产品拓品顺利，可转债工程建设将符合美国公司日益增长的高技术市场需求需求量，大幅提高美国公司整体实力。看好美国公司期望高技术新产品的拓展和上量，原计划美国公司2021-2023年归母净利润并列4.16、6.87和8.15亿元，对应EPS并列0.48、0.80和0.95元。2022年1月12日收盘价对应2021-2023年PE值并列38、23和20倍。维持“强烈推荐”下调。

风险查看：小型车销量胜于预估；制品定价上涨；汇率波动；运价上涨；美国公司新新产品拓展可能胜于预估。

该股不太可能90日内仅有16家机构得出结论下调，购入下调14家，减持下调1家；过去90日内机构要能均价为18.66；证券市场之织女星估值分析工具显示，爱柯迪（600933）好美国公司下调为3织女星，好定价下调为3织女星，估值综合下调为3织女星。(下调区域内：1 ~ 5织女星，最高5织女星)