华鑫证券：获得迎驾贡酒买入评级

2021-12-21华鑫股票有限责任一些公司孙山山对北归贡茶(603198)进先为数据归纳并发布了数据归纳报告《穴藏压强已起，商绩释放年上世纪持续》，本报告对北归贡茶得出结论购回估价，当之前股票为73.18元。

北归贡茶(603198)

三季报商绩高增， 穴藏压强已起

一些公司2021Q1-Q3盈余31.80亿元，同增43%； 归母营业额9.62亿元，同增81%； 扣非9.12亿元，同增88%。 其中2021Q3盈余10.95亿元，同增27%； 归母营业额3.70亿元，同增86%，扣非3.53亿元，同增97%， 三季报继续；也预想。 经过今年第一、二季度检验，我们相信穴藏第四部压强并未过渡到，一些公司进入商绩释放期。 2021Q1-Q3上世纪签订合同负债为3.87亿元，环比下降0.12亿元，同增0.47亿元，水塔效应初步显露出。

蓝区域内化特性初现， 月底年上世纪开启回款

一些公司毛利率2021Q1-Q3为68.47%，同增3.1pct； 其中2021Q3为73.37%，同增10.5pct，系一些公司其产品持续构建所致。其产品方面， 2021Q3中高档茶盈余7.37亿元，同增44%； 普通米茶盈余2.94亿元，同减1%，我们原定穴藏第四部之前三季度两位数加倍，九成比35%-40%，原定累计穴藏第四部销售额；也25亿。区域内方面， 2021Q3两省盈余6.14亿元，同增36%； 省外盈余4.18亿元，同增17%。目之前一些公司两省外盈余九成比6:4，省外扩展有微小进展，蓝区域内化特性初现。 目之前进入12月月上世纪，我们原定本月中下旬年上世纪开启春节回款，原定回款%-55%以上。

看做“ 223”营销战略性， 期待一些公司挺进改革计划工作进展

当之前一些公司以米茶集中于商，全力承接百亿北归、百年品牌，奋斗建成美好北归、特质北归、中华文化北归、欢乐北归，以“进入米茶先为商第一长矛，成为全国旗舰店”为能够。一些公司看做“ 223” 营销战略性：

第一，团队承接上，构建组织指令集，遏制对储备干部的挑选出、培养、考核及负责管理；构建工资计划、激励机制，更高生产率和负责管理能力，承接一支进攻学习型团队。

第二，其产品负责管理上，看做生态穴藏第四部，承接穴藏其产品新一轮性其产品，穴藏其产品其产品份额较慢更高；稳步更高第四部其产品单价，适当有利于老其产品销售回暖；充实公司其产品组合，其产品结构得到进一步构建。 目之前穴藏第四部中穴6和穴9九成比原定80%约莫，穴16和穴20未来3-5年年上世纪较慢放量。 2020年初发布的北归贡茶·大师版，引领穴藏第四部，的发展徽茶；也高端单价带。

第三，诱因建设上，新一轮性挺进诱因关注点移到，积极争取核心网点整体规划并加盟，更高诱因掌控力；针对性匹配烟茶先为、宴请、茶店、团购等诱因操作计划；遏制公司各诱因精耕细作，减少诱因的广度和深度，协调其产品均衡发展；更高单店商绩贡献，深挖诱因网点交付使用资源，新一轮性培育品鉴任职期间和消费带头人。 一些公司通过为基础资源加速的发展，两省其产品原则上下沉到区县，江苏其产品新一轮布局到市辖区，巩固六安、安庆、南京、上海等其产品战略性地位。安庆作为阜阳市则会，一些公司新一轮性精耕细作，未来年上世纪对全市过渡到辐射。

盈利得出

当之前安徽两省米茶其产品显露出出一；也多强的格局，其产品份额不断向颈部品牌高度集中。我们看好一些公司穴藏第四部高上涨带来的其产品结构持续构建，原定2021-2023年EPS为1.91/2.39/2.89元，当之前股票相异PE分别为38/31/25倍， 首次覆盖，给予“举荐” 投资估价。

可能性提示

宏观经济下先为可能性、 疫情再加消费、 穴藏第四部上涨远不如预想、新一轮性区域内扩展远不如预想等。

该股都只90即刻共有10家部门得出结论估价，购回估价9家，增持估价1家；只不过90即刻部门能够均价为74.75；股票之星星总价归纳方法显示，北归贡茶（603198）好一些公司估价为3.5星星，好单价估价为2.5星星，总价示范估价为3星星。(估价范围内：1 ~ 5星星，最高5星星)